招银发布研报称，下保重思汽车-W（02015）港股方针价11.4，从70港元降至62港元，同期下调好意思股（LI.US）方针价，二者均看守“捏有”评。该即将2026-2027年净利润瞻望永别下调85和21至5.11亿元东说念主民币和61亿元东说念主民币。固然该行仍合计这是秀的公司，但合计在“物理AI”的发展旅途变得加明晰之前，理思汽车相较同业的势正在收窄。

回报中称，理思汽车季收入与毛利率符预期，用度界限于预期。季净赔本23亿元东说念主民币，略好于该行瞻望，但这一经公司上市以来大的单季净赔本。该行看守2026年49万台的销售瞻望，但下调对居品结构的预期：上调了低毛利车型i6的销量假定，下调端车型L9的销售瞻望。措置层率领，在竞争加重的情况下，改款车型L9在产能爬坡后，稳态月销为6000-8000台。要害的是，塑料挤出设备酌量到理思汽车现存车款组已较为锻真金不怕火且，该行合计2027-2028年的销售量增漫空间有限。

措置层率领二季整车毛利率约10，i6的毛利率仍处于个位数的低点。该即将2026年毛利率瞻望从17.6下调至15，这仍隐含着四季毛利率将回升至18-19。该行合计理思正濒临结构的逆境：尽管公司勤勉动端化，但其居品与竞争的互异仍在消弱。因此，即便原物料本钱还原平常，该行瞻望2027-2028年毛利率仍将看守在17傍边，难以还原至20。

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